Crypto Quake: ¿Por qué están cayendo los criptoactivos y qué viene después?

A estas alturas, no es ninguna novedad para nadie que los precios relacionados con las criptomonedas se hayan desplomado en las últimas semanas. Bitcoin estableció nuevos máximos históricos el 10 de noviembre de 2021 en 68.991 dólares. Desde entonces, el precio del activo ha seguido una fuerte tendencia a la baja hasta un mínimo del ciclo de 32.970 dólares. Esto se traduce en una reducción del 52,2% en el precio del bitcoin. Otros criptoactivos han sufrido pérdidas aún mayores. La pregunta clave que todos en el mercado se hacen actualmente es: ¿Qué pasará después?

Factores que impulsan el mercado

Antes de responder a esta pregunta, es necesario comprender cómo el contexto financiero y económico afecta a estos activos. Hay muchos participantes del mercado que todavía creen que los criptoactivos son completamente independientes de los mercados financieros tradicionales. Sin embargo, hoy en día, los criptoactivos están bien integrados en la vida y las decisiones financieras de cada día. ¿Por qué? Tres razones:

       
1. Porque hoy en día Wall Street comercia activamente con criptoactivos.
       
2. Porque los inversores institucionales están empezando a asignar un porcentaje de sus carteras a criptoactivos.
       
3. Porque ahora existen opciones y productos derivados sobre Bitcoin. Las opciones y los derivados son instrumentos de cobertura típicos que también pueden utilizarse con fines especulativos (y son ampliamente utilizados en Wall Street).

En general, esto significa que los inversores en criptomonedas y los inversores de Wall Street se están acercando cada vez más cuando se trata de criptoactivos. Es simplemente un hecho simple: mientras los actores de Wall Street entren en el espacio criptográfico, los mercados criptográficos deberían ser tratados cada vez más como activos financieros tradicionales. Esto se puede ver en la correlación (es decir, qué tan cerca se mueven juntos el precio de dos activos, ya sea hacia arriba o hacia abajo) entre Bitcoin y el índice Nasdaq 100. Está cerca de su nivel más alto de la historia y, además, se ha mantenido positivo desde principios de 2020. Esto es bastante importante, ya que básicamente nos dice que el sector tecnológico en EE. UU. y los mercados de criptomonedas se están moviendo en conjunto, lo que significa que el precio de los criptoactivos se está moviendo como las acciones de crecimiento (Tesla, Google, Facebook, Microsoft, Netflix, Amazon, Apple y similares).Nosotros, como inversores, nos guste o no, debemos adaptarnos a estos cambios en la estructura del mercado de criptomonedas. Sería irresponsable no hacerlo.Entonces, si los criptoactivos ahora se mueven a la par de otros activos de riesgo, como las acciones tecnológicas, tal vez podamos utilizar algunos de los datos de mercado que tenemos durante más de cien años de seguimiento de estos mercados para llegar a algunas conclusiones valiosas sobre los posibles movimientos de los criptoactivos que, debido a su corta vida, no permiten este tipo de análisis.

Comprensión macroenomía

Desde un punto de vista macroeconómico, hay dos factores principales que han dominado los mercados globales a lo largo de la historia

       
• Producto interno bruto (PIB), es decir, crecimiento económico,
       
• Índice de precios al consumo (IPC) o inflación, es decir, cambios en los precios pagados por bienes y servicios.

Estos dos factores son responsables de la mayoría de los movimientos del mercado que vemos. Hay una importante advertencia a considerar aquí: no es el nivel absoluto en el que se ubican estos índices lo que es importante, sino su tasa de crecimiento. En otras palabras, si la tasa de crecimiento anual del PIB en enero es del 3%, significa que el PIB creció un 3% en comparación con la misma fecha del año anterior. Comprender esto es absolutamente fundamental. Segunda advertencia: los inversores no están interesados ​​en la tasa de crecimiento actual del PIB, sino en cómo cambian las tasas de crecimiento. Entendamos esto con un ejemplo. Si la tasa de crecimiento del PIB en enero es del 3%, pero en febrero es del 1%, algunas personas pueden pensar: “está bien, el PIB sigue creciendo en lugar de disminuir”. Este es un gran error. Como dijimos anteriormente, los inversores están interesados ​​en cómo cambian estas tasas de crecimiento. Entonces, del 3% en enero al 1% en febrero, significa que la economía se está desacelerando, es decir, creciendo más lentamente. El mismo razonamiento se utiliza con la inflación. Ahora que entendemos esto, podemos profundizar en la madriguera macroeconómica. Si los inversores están interesados ​​en los cambios en las tasas de crecimiento del PIB (crecimiento económico) y la inflación (cambios en los precios), entonces existen 4 regímenes macroeconómicos:

       
1. El PIB se acelera y la inflación se desacelera
       
2. El PIB y la inflación se aceleran
       
3. El PIB se desacelera y la inflación se acelera
       
4. El PIB y la inflación se desaceleran.

Estos son los 4 regímenes que explican la mayor parte de los movimientos del mercado a nivel mundial. El régimen n.° 1 significa que la economía está en auge y los precios están cayendo. Los consumidores disfrutan de un mayor poder adquisitivo ya que sus ahorros compran más bienes con la misma cantidad de dinero. Todos los sectores disfrutan de un aumento de la producción y los bancos centrales están contentos. El régimen número 2 también es bueno: la economía se acelera, pero los precios también aumentan. La economía está creciendo y las empresas producen más. Pero ahora los bancos centrales deberían tener cuidado, ya que la economía está escuchando, lo que conduce a tasas de interés más altas (un crecimiento económico más lento). El régimen número 3 no es tan bueno. Los precios están subiendo pero la economía se está desacelerando. Las empresas se ven obligadas a aumentar los precios, lo que genera menos ventas. Los precios de las materias primas están aumentando, lo que significa mayores precios de la energía y menor poder adquisitivo para los consumidores. Los bancos centrales están atrapados ya que tasas de interés más altas significan una economía aún más lenta. El régimen número 4 es el peor escenario posible: todo se desacelera. La economía se está desacelerando en todos los ámbitos. Los precios de los activos de riesgo se desploman, los mercados de valores se desploman (también lo hace Bitcoin), hay un éxodo hacia activos seguros. Los sectores de crecimiento típicos corrigen a “niveles normales”.

Régimen macroeconómico actual

Teniendo en cuenta lo anterior, y para comprender la pregunta principal de este artículo: "¿Qué pasará después con Bitcoin/criptoactivos?" Necesitamos saber en qué régimen económico estamos. Los dos gráficos siguientes son claros: estamos en el Régimen #4. El primer gráfico muestra que el crecimiento económico, representado por el índice de indicadores principales de la OCDE (un índice que rastrea la mayoría de los principales indicadores que ayudan a pronosticar el crecimiento económico) está cayendo, es decir, desacelerando. Las acciones con beta alta (acciones tecnológicas y de crecimiento) también están cambiando. Bitcoin también está superando los niveles históricos frente a los bonos del Tesoro de EE. UU. (este gráfico ha sido tomado prestado del gran Darius Dale, gestor de riesgos macroeconómicos y fundador de 42Macro). El segundo gráfico muestra la inflación en varios indicadores (IPC – inflación de los consumidores; PPI – inflación de los productores; IPC mundial; índice de sorpresa de inflación – un índice que muestra las lecturas de inflación en relación con las expectativas). También muestra el swap de inflación a 5 años, a 5 años, que muestra las expectativas de inflación a precios de mercado a 5 años en adelante. Lo que nos dice el segundo gráfico es lo siguiente: la inflación está en el nivel más alto de las últimas décadas, pero también que después de tal aumento comenzará a desacelerarse. Aquí hay una observación importante. La inflación se mantendrá alta en un nivel absoluto, pero no se acelerará (es decir, no veremos una inflación de dos dígitos). Esto se puede ver en el swap de inflación a 5 años y 5 años, que ya está cayendo a la baja.

Implicaciones económicas y financieras

El régimen actual es bastante malo para los mercados, como ya hemos visto. Nasdaq está cerca de niveles de colapso (una caída del 20% o más) y Bitcoin ha perdido más del 50% de su valor. Sin embargo, hay un tercer elemento que debemos agregar a la fórmula: la Reserva Federal. La Reserva Federal ha anunciado que comenzará a aumentar las tasas de interés este año. Las tasas de interés más altas suelen ser negativas para el crecimiento económico. Esto se debe a que es más caro pedir dinero prestado a las empresas y a que los consumidores empiezan a ganar mejores intereses por sus ahorros (sí, sabemos que de todos modos son muy bajos, pero esta es la teoría). Así que tenemos al banco central más importante del mundo aumentando las tasas de interés para combatir la inflación en una economía en desaceleración: ¡esta es la fórmula para el desastre! Los mercados bien podrían seguir corrigiéndose y los criptoactivos podrían seguir cayendo.

Expectativas del mercado

Al analizar cuidadosamente el primer gráfico anterior, sabemos que BTC ha perdido entre el 76% y el 83% de su valor durante el anterior Régimen #4. Esto implica que la crisis actual bien podría continuar. Obviamente, esto no se sabe y no tenemos una bola de cristal. Pero, si las medidas pasadas ayudan a evaluar el futuro, nos parece que debemos ser cautelosos en este momento, en lugar de agresivos. El hecho de que la inflación absoluta esté en el nivel más alto en más de 40 años en Estados Unidos sugiere que la Reserva Federal necesitará aumentar las tasas de interés. Aún está por verse cuántas caminatas realizarán. En general, se entiende que la Reserva Federal no puede simplemente subir las tasas, ya que eso enviaría a los mercados a una espiral descendente después de dos décadas de condiciones financieras increíblemente relajadas. En cualquier caso, es hora de ser cautelosos en las condiciones actuales del mercado. Háganos saber si le gusta este tipo de contenido. En Brickken siempre analizamos los mercados y la macroeconomía para comprender cómo proteger mejor a nuestros inversores y a nuestra comunidad. Esperamos ayudarnos mutuamente en tiempos de incertidumbre y le deseamos la mejor de las suertes.