Crypto Quake - Por que os ativos criptográficos estão caindo e o que vem a seguir?

Não é novidade para ninguém nesta fase que os preços relacionados às criptomoedas caíram nas últimas semanas. O Bitcoin atingiu novos máximos em 10 de novembro de 2021, em US$ 68.991. Desde então, o preço do ativo tem apresentado uma tendência de queda acentuada para um mínimo do ciclo de US$ 32.970. Isto se traduz em uma redução de 52,2% no preço do bitcoin. Outros ativos criptográficos sofreram perdas ainda mais acentuadas.A principal questão que todos no mercado se colocam atualmente é: O que acontecerá a seguir?

Fatores que impulsionam o mercado

Antes de responder a esta pergunta, é necessário compreender como o contexto financeiro e económico afeta estes ativos. Existem muitos participantes no mercado que ainda acreditam que os criptoativos são completamente independentes dos mercados financeiros tradicionais. No entanto, os ativos criptográficos estão hoje em dia bem integrados na vida financeira e nas decisões do dia a dia. Por que? Três razões:

       
1. Porque Wall Street hoje em dia negocia ativamente ativos criptográficos.
       
2. Porque os investidores institucionais estão começando a alocar uma porcentagem de suas carteiras em criptoativos.
       
3. Porque agora existem opções e produtos derivativos no Bitcoin. Opções e derivativos são instrumentos de hedge típicos que também podem ser usados ​​com fins especulativos (e são amplamente usados ​​por Wall Street).

No geral, isso significa que os investidores em criptomoedas e os investidores de Wall Street estão se tornando mais próximos quando se trata de ativos criptográficos. É apenas um facto simples: à medida que os intervenientes de Wall Street entrarem no espaço criptográfico, os mercados criptográficos deverão ser tratados cada vez mais como activos financeiros tradicionais. Isto pode ser visto na correlação (ou seja, quão próximo o preço de dois activos se aproxima, quer para cima quer para baixo) entre o Bitcoin e o índice Nasdaq 100. Está perto do seu nível mais alto de sempre e, além disso, tem permanecido positivo desde o início de 2020. Isto é muito importante porque basicamente nos diz que o setor tecnológico nos EUA e os mercados criptográficos estão a mover-se em conjunto, o que significa que o preço dos ativos criptográficos está a mover-se como ações de crescimento (Tesla, Google, Facebook, Microsoft, Netflix, Amazon, Apple e similares). Seria irresponsável não fazê-lo.Então, se os ativos criptográficos estão agora se movendo em conjunto com outros ativos de risco, como ações de tecnologia, talvez possamos usar alguns dos dados de mercado que temos de mais de cem anos de monitoramento desses mercados para chegar a algumas conclusões valiosas sobre movimentos potenciais em ativos criptográficos que, devido à sua vida curta, não permitem esse tipo de análise.

Compreendendo a macroenomia

Do ponto de vista macroeconômico, há dois fatores principais que dominaram os mercados globais na história

       
• Produto Interno Bruto (PIB), ou seja, crescimento econômico,
       
• Índice de preços ao consumidor (IPC) ou inflação, ou seja, alterações nos preços pagos por bens e serviços.

Esses dois fatores são responsáveis ​​pela maioria dos movimentos de mercado que vemos. Há uma advertência importante a considerar aqui: não é o nível absoluto em que esses índices se situam que é importante, mas sua taxa de crescimento. Por outras palavras, se a taxa de crescimento anual do PIB em Janeiro for de 3%, significa que o PIB cresceu 3% em comparação com a mesma data do ano anterior. Compreender isto é absolutamente crítico. Segunda advertência: os investidores não estão interessados ​​na actual taxa de crescimento do PIB, mas na forma como as taxas de crescimento mudam. Vamos entender isso com um exemplo. Se a taxa de crescimento do PIB em Janeiro for de 3%, mas em Fevereiro for de 1%, algumas pessoas poderão pensar: “tudo bem, o PIB ainda está a crescer em vez de diminuir”. Este é um grande erro. Como dissemos anteriormente, os investidores estão interessados ​​em saber como estas taxas de crescimento mudam. Assim, de 3% em Janeiro para 1% em Fevereiro, significa que a economia está a desacelerar, ou seja, a crescer mais lentamente. O mesmo raciocínio é usado com a inflação. Agora que entendemos isso, podemos nos aprofundar na toca do coelho macro. Se os investidores estiverem interessados ​​nas mudanças nas taxas de crescimento do PIB (crescimento económico) e na inflação (mudanças nos preços), então existem 4 regimes macroeconómicos:

       
1. PIB acelerando e inflação desacelerando
       
2. PIB e inflação acelerando
       
3. Desaceleração do PIB e aceleração da inflação
       
4. PIB e inflação desaceleram.

Estes são os 4 regimes que explicam a maior parte dos movimentos do mercado globalmente. O regime #1 significa que a economia está a crescer e os preços estão a cair. Os consumidores desfrutam de um melhor poder de compra, pois suas economias compram mais bens com a mesma quantidade de dinheiro. Todos os sectores desfrutam de um aumento de produção e os bancos centrais estão satisfeitos. O regime #2 também é bom: a economia acelera, mas os preços também estão a aumentar. A economia está crescendo e as empresas produzem mais. Mas os bancos centrais devem agora ser cautelosos, pois a economia está a ouvir, o que leva a taxas de juro mais elevadas (crescimento económico mais lento). O regime #3 não é assim tão bom. Os preços subiram, mas a economia está desacelerando. As empresas são forçadas a aumentar os preços, o que leva a menos vendas. Os preços das matérias-primas estão a subir, o que significa preços de energia mais elevados e menor poder de compra para os consumidores. Os bancos centrais estão encurralados, pois taxas de juro mais elevadas significam uma economia ainda mais lenta. O regime n.º 4 é o pior cenário possível, tudo fica mais lento. A economia está desacelerando em todos os aspectos. Os preços dos activos de risco entram em colapso, os mercados accionistas quebram (o Bitcoin também), há um êxodo para activos seguros. Setores de crescimento típicos corrigem para “níveis normais”.

Regime macro atual

Com o acima exposto em mente, e para entender a questão principal deste artigo “o que acontece a seguir com Bitcoin/ativos criptográficos?” precisamos saber em que regime econômico estamos. Os próximos dois gráficos são claros: estamos no Regime #4. O primeiro gráfico mostra que o crescimento económico, representado pelo índice de indicadores avançados da OCDE (um índice que acompanha a maioria dos principais indicadores que ajudam a prever o crescimento económico) está a inverter-se, ou seja, a desacelerar. Ações com beta alto (ações de tecnologia, ações de crescimento) também estão mudando. O Bitcoin também está no topo em relação aos níveis históricos em relação aos títulos do Tesouro dos EUA (este gráfico foi emprestado do grande Darius Dale, gestor de risco macro e fundador da 42Macro). O segundo gráfico mostra a inflação através de vários indicadores (IPC – inflação ao consumidor; PPI – inflação ao produtor; IPC mundial; índice de surpresa da inflação – um índice que mostra leituras de inflação em relação às expectativas). Também mostra o swap de inflação a prazo a 5 anos, que mostra as expectativas de inflação a preços de mercado nos próximos 5 anos. O que o segundo gráfico nos diz é o seguinte: a inflação está no nível mais alto das últimas décadas, mas também que depois desse aumento começará a desacelerar. Há uma observação importante aqui. A inflação permanecerá elevada num nível absoluto, mas não irá acelerar (ou seja, não veremos uma inflação de dois dígitos). Isto pode ser visto no swap de inflação a 5 anos e 5 anos, que já está a inverter-se para o lado negativo.

Implicações económicas e financeiras

O actual regime é muito mau para os mercados, como já vimos. A Nasdaq está perto de níveis de colapso (uma queda de 20% ou mais) e o Bitcoin perdeu mais de 50% do seu valor. No entanto, há um terceiro elemento que precisamos adicionar à fórmula: o Federal Reserve. O Fed anunciou que começará a aumentar as taxas de juros este ano. Taxas de juro mais elevadas são normalmente negativas para o crescimento económico. Isto porque é mais caro pedir dinheiro emprestado às empresas e porque os consumidores começam a ganhar melhores juros pelas suas poupanças (sim, sabemos que são muito baixos de qualquer maneira, mas esta é a teoria). Portanto, temos o banco central mais importante do mundo aumentando as taxas de juros para combater a inflação em uma economia em desaceleração: esta é a fórmula para o desastre! Os mercados podem muito bem continuar corrigindo e os ativos criptográficos podem continuar caindo. Isto implica que a actual crise poderá continuar. Isto obviamente não é conhecido e não temos uma bola de cristal. Mas, se os movimentos passados ​​ajudam na avaliação do futuro, parece-nos que precisamos de ser cuidadosos neste momento, em vez de agressivos. O facto de a inflação absoluta estar no nível mais elevado dos últimos 40 anos nos EUA sugere que a Fed precisará de aumentar as taxas de juro. Ainda não se sabe quantas caminhadas eles farão. É amplamente compreendido que o Fed não pode simplesmente aumentar as taxas, pois isso colocaria os mercados numa espiral descendente, após duas décadas de condições financeiras incrivelmente flexíveis. Nós da Brickken estamos sempre olhando para os mercados e para o macro, a fim de compreender a melhor forma de proteger nossos investidores e comunidade. Estamos ansiosos para ajudar uns aos outros em tempos de incerteza e desejamos a você boa sorte.