TL; DR
Na UE, o rótulo legal do seu token decide seu futuro e um movimento errado pode paralisar seu projeto antes do lançamento.
- Descubra o ajuste: Se for um instrumento financeiro, a MiFID II dá as ordens.
- Não há correspondência com o MiFID II? Em seguida, veja se é um ativo criptográfico, como um token utilitário, que se enquadra no MiCar.
- O MICAR também não se aplica? Você está no AIFMD ou no território da legislação nacional.
- Execute as quatro verificações: Transferibilidade, fungibilidade, direitos e controle técnico.
- Assista à armadilha digital para gêmeos: Cópias em cadeia de direitos fora da cadeia podem mudar para o status regulamentado da noite para o dia.
- Conclusão do EU Sandbox: Quanto mais clara for sua classificação, mais rápido você poderá escalar a tokenização além das fronteiras.
Conformidade com sandbox e tokenização de blockchain da UE
O European Blockchain Sandbox é uma iniciativa prática da Comissão Europeia. É onde os inovadores do blockchain se reúnem diretamente com os reguladores para enfrentar desafios legais reais. É também um lugar onde as bases para futuras regras da UE estão sendo moldadas discretamente.
Apenas 20 projetos são escolhidos a cada ano. A seleção traz acesso direto aos reguladores nacionais e da UE, feedback personalizado e a chance de influenciar a forma como a tokenização será tratada na Europa.
Quando Brickken se juntou à 2ª coorte, nosso objetivo era claro. Queríamos trazer um caso real de tokenização para a mesa e sair com uma orientação concreta e utilizável.
Estudo de caso: cotas de empresas em direito simbólico
Nosso foco estava em cotas da empresa, que são participações acionárias não listadas.
O problema era triplo.
- Eles não se qualificam como ações sob MiFID II.
- Eles não são considerados ativos criptográficos sob MiCar.
- Em nosso exemplo, as cotas deram direitos de utilidade em vez de contribuições de capital.
Por causa disso, não poderíamos simplesmente criar um “gêmeo digital” de um existente ativo regulado.
Tivemos que projetar um compatível categoria de ativos digitais que evitou erros de classificação e conflitos regulatórios.
Principais lições do Sandbox
1. MiFID II ou MiCar. Nunca os dois ao mesmo tempo.
- A MiFID II se aplica a instrumentos financeiros tradicionais, como ações ou títulos.
- O MiCar se aplica a ativos criptográficos que não são instrumentos financeiros, por exemplo, serviços públicos tokens ou stablecoins.
- Uma vez que um ativo está sob MiFID II, o MiCar não é mais relevante.
2. Como classificar um ativo tokenizado
Siga esta ordem para decidir quais regras se aplicam:
- Se for um instrumento financeiro, aplique a MiFID II.
- Se não for, verifique se é um ativo criptográfico. Se sim, aplique o MiCar.
- Se não for, veja se ele se qualifica como um fundo de investimento. Se sim, aplique o AIFMD.
- Se nenhuma se adequar, aplique as leis nacionais.
3. Gêmeos digitais podem criar complexidade
UM gêmeo digital é um token que representa um ativo do mundo real na blockchain com exatamente os mesmos direitos e obrigações. Se o ativo original não for regulamentado, a versão do token normalmente também estará fora da regulamentação.
A situação muda se o token adicionar novos recursos que o ativo real não tem.
Por exemplo:
- Alguns ativos, como cotas de empresas em uma empresa privada, só podem ser transferidos para pessoas aprovadas, como acionistas existentes.
- Se você tokenizar essas cotas e tornar o token negociável gratuitamente em um blockchain público, você alterou uma das principais características do ativo.
- Agora, ele se comporta mais como um instrumento financeiro regulamentado, que poderia colocá-lo sob regulamentação financeira, mesmo que as cotas originais não fossem regulamentadas.
4. Critérios para tokens financeiros versus utilitários
Antes do lançamento, verifique:
- O token pode ser transferido?
- É fungível, o que significa que todos os tokens são intercambiáveis?
- Quais direitos isso confere ao titular?
- Como ele é criado e controlado do ponto de vista técnico?
5. MiCar sobre fungibilidade e transferibilidade
- O MiCar cobre tokens que são fungíveis e transferíveis por meio de blockchain.
- Os tokens vinculados a direitos exclusivos não são fungíveis e estão excluídos.
- Se um token só puder ser transferido de volta para o emissor, ele estará fora do MiCar.
6. Quem conta como emissor de token
O emissor é a entidade responsável pela entrega dos direitos vinculados ao token.
Fornecedores ou desenvolvedores de tecnologia podem ajudar a operar o sistema, mas isso não os torna automaticamente emissores.
7. Isenções que podem simplificar a conformidade
O MiCar permite certas exceções. Os exemplos incluem:
- Distribuições gratuitas de tokens.
- Tokens utilitários para serviços já ativos.
- Ofertas em pequena escala.
- Casos em que um etiqueta branca o fornecedor assume responsabilidades de conformidade.
O que isso significa para as empresas
Se você está explorando tokenização:
- Comece com a classificação legal antes de criar a tecnologia.
- Trate cada ativo individualmente em vez de reutilizar o mesmo modelo para todos.
- Aproveite as isenções sempre que possível para economizar tempo e custos.
Por que essas descobertas são importantes
O EU Sandbox está criando uma abordagem compartilhada para classificar ativos tokenizados. Isso facilita o lançamento de ofertas compatíveis em vários países ao mesmo tempo.
A conclusão é simples. Atualmente, a tokenização pode ser feita de forma legal e eficaz, mas somente quando a conformidade é incorporada ao design desde o início.
Próxima etapa
Se sua empresa planeja tokenizar ativos, obtenha clareza com antecedência.
A Brickken pode ajudá-lo a estruturar tokens que atendam aos requisitos de conformidade e funcionem nos mercados da UE.
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