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Dans l'UE, l'étiquette légale de votre jeton décide de son avenir et une erreur peut bloquer votre projet avant son lancement.
- Trouvez l'ajustement : S'il s'agit d'un instrument financier, c'est MiFID II qui prend la décision.
- Il n'y a pas de correspondance avec MiFID II? Ensuite, voyez s'il s'agit d'un actif cryptographique, comme un jeton utilitaire, qui relève de la catégorie MiCar.
- MICAR ne s'applique pas non plus ? Vous êtes sur le territoire de l'AIFMD ou du droit national.
- Exécutez les quatre vérifications : Transférabilité, fongibilité, droits et contrôle technique.
- Regardez le double piège numérique : Les copies en chaîne des droits hors chaîne peuvent passer au statut réglementé du jour au lendemain.
- À emporter EU Sandbox : Plus votre classification est claire, plus vous pouvez rapidement étendre la tokenisation au-delà des frontières.
Conformité au bac à sable et à la tokenisation de la blockchain de l'UE
L'European Blockchain Sandbox est une initiative pratique de la Commission européenne. C'est là que les innovateurs de la blockchain rencontrent directement les régulateurs pour relever de véritables défis juridiques. C'est également un endroit où les bases des futures règles de l'UE sont en train de se façonner discrètement.
Seuls 20 projets sont sélectionnés chaque année. La sélection offre un accès direct aux régulateurs nationaux et européens, des commentaires personnalisés et la possibilité d'influencer la manière dont la tokenisation sera gérée en Europe.
Lorsque Brickken a rejoint la deuxième cohorte, notre objectif était clair. Nous voulions présenter un véritable cas de tokenisation et repartir avec des conseils concrets et utilisables.
Étude de cas : les quotas d'entreprises dans la législation sur les jetons
Nous nous sommes concentrés sur quotas d'entreprises, qui sont des titres de participation non cotés.
Le problème était triple.
- Elles ne sont pas considérées comme des actions en vertu de MiFID II.
- Ils ne sont pas considérés comme des actifs cryptographiques selon Mi Car.
- Dans notre exemple, les quotas ont accordé des droits d'utilité au lieu d'apports en capital.
Pour cette raison, nous ne pouvions pas simplement créer un « jumeau numérique » d'un existant actif réglementé.
Nous avons dû concevoir un conforme catégorie d'actifs numériques qui a évité les erreurs de classification et les conflits réglementaires.
Principales leçons à tirer du bac à sable
1. MiFID II ou MiCAR. Jamais les deux à la fois.
- La MiFID II s'applique aux instruments financiers traditionnels tels que les actions ou les obligations.
- MiCar s'applique aux actifs cryptographiques qui ne sont pas des instruments financiers, par exemple les services publics jetons ou stablecoins.
- Une fois qu'un actif est soumis à la directive MiFID II, MiCAR n'est plus pertinent.
2. Comment classer un actif tokenisé
Suivez cet ordre pour décider quelles règles s'appliquent :
- S'il s'agit d'un instrument financier, appliquez la MiFID II.
- Si ce n'est pas le cas, vérifiez s'il s'agit d'un actif cryptographique. Si oui, appliquez MiCar.
- Si ce n'est pas le cas, vérifiez s'il est considéré comme un fonds d'investissement. Si oui, appliquez l'AIFMD.
- Si aucune ne vous convient, appliquez les lois nationales.
3. Les jumeaux numériques peuvent créer de la complexité
UNE jumeau numérique est un jeton qui représente un actif réel sur la blockchain avec exactement les mêmes droits et obligations. Si l'actif d'origine n'est pas réglementé, la version du jeton sera normalement également hors réglementation.
La situation change si le jeton ajoute de nouvelles fonctionnalités que l'actif réel ne possède pas.
Par exemple :
- Certains actifs, tels que les quotes-parts d'une entreprise privée, ne peuvent être transférés qu'à des personnes approuvées, comme les actionnaires existants.
- Si vous tokenisez ces quotas et que vous rendez le jeton librement négociable sur une blockchain publique, vous avez modifié l'une des caractéristiques fondamentales de l'actif.
- Il se comporte désormais davantage comme un instrument financier réglementé, ce qui pourrait le soumettre à une réglementation financière même si les quotas initiaux n'étaient pas réglementés.
4. Critères relatifs aux jetons financiers et aux jetons utilitaires
Avant de lancer, vérifiez :
- Le jeton peut-il être transféré ?
- Est-il fongible, ce qui signifie que tous les jetons sont interchangeables ?
- Quels sont les droits que cela confère au titulaire ?
- Comment est-il créé et contrôlé d'un point de vue technique ?
5. MiCAR sur la fongibilité et la transférabilité
- MiCar couvre les jetons qui sont à la fois fongibles et transférables via la blockchain.
- Les jetons liés à des droits uniques ne sont pas fongibles et sont exclus.
- Si un jeton ne peut être transféré qu'à l'émetteur, il se trouve en dehors de MiCar.
6. Qui compte en tant qu'émetteur de jetons
L'émetteur est l'entité chargée de délivrer les droits liés au jeton.
Les fournisseurs ou les développeurs de technologies peuvent aider à faire fonctionner le système, mais cela ne fait pas automatiquement d'eux l'émetteur.
7. Des exemptions qui peuvent simplifier la conformité
MiCar autorise certaines exceptions. Les exemples incluent :
- Distributions de jetons gratuites.
- Jetons utilitaires pour les services déjà actifs.
- Des offres à petite échelle.
- Cas où un marque blanche le fournisseur assume des responsabilités en matière de conformité.
Ce que cela signifie pour les entreprises
Si vous explorez tokenisation:
- Commencez par la classification légale avant de développer la technologie.
- Traitez chaque actif individuellement au lieu de réutiliser le même modèle pour tous.
- Profitez des exemptions lorsque cela est possible pour économiser du temps et de l'argent.
Pourquoi ces résultats sont importants
L'EU Sandbox crée une approche partagée pour classer les actifs tokenisés. Cela facilite le lancement d'offres conformes dans plusieurs pays à la fois.
La conclusion est simple. La tokenisation peut être effectuée légalement et efficacement aujourd'hui, mais uniquement lorsque la conformité est intégrée dès le départ.
Étape suivante
Si votre entreprise envisage de tokeniser ses actifs, clarifiez-vous rapidement.
Brickken peut vous aider à structurer des jetons qui répondent aux exigences de conformité et fonctionnent sur les marchés de l'UE.
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