Dans le dernier épisode de Qu'est-ce que vous symbolisez ?, le Dr Harman Puri s'entretient avec Elisenda Fàbrega, avocate générale de Brickken, pour explorer l'une des forces les plus complexes et les plus décisives du Web3 : la régulation.
Depuis l'Europe Marchés des actifs cryptographiques (MiCA) abordant les nuances souvent négligées de la classification des actifs, cet épisode est une masterclass visant à comprendre comment le paysage juridique peut à la fois renforcer et restreindre la croissance de la tokenisation des actifs du monde réel (RWA).
»La technologie est prête. La capitale vous attend. Mais le manque de clarté des réglementations nous freine.»
C'est ainsi qu'Elisenda décrit l'état actuel de la tokenisation. Alors que l'infrastructure de la blockchain a mûri et que l'appétit des investisseurs s'est accru, la fragmentation de la réglementation, en particulier entre l'Europe, les États-Unis et les marchés émergents, ralentit l'adoption institutionnelle.
Plutôt que de considérer la réglementation comme un obstacle, elle soutient que les projets de tokenisation devraient y voir un avantage stratégique. Les entreprises qui conçoivent leurs modèles autour de cadres clairs et conformes seront celles qui attireront des capitaux importants dans les années à venir.
Le cadre MiCA de l'UE a été salué comme une étape historique vers la clarté de la réglementation. Pour les plateformes de tokenisation, elle offre une voie claire vers la conformité, qui peut être exploitée comme un facteur de différenciation concurrentiel.
Mais Elisenda prévient que toutes les parties de MiCA ne sont pas aussi simples qu'elles le paraissent. L'une des dispositions les moins discutées, mais les plus percutantes, concerne les communications marketing. Même si un jeton a été lancé il y a des années, tout matériel promotionnel doit rester conforme au livre blanc d'origine. Une allégation marketing imprudente, en particulier de la part d'une agence de relations publiques tierce, peut entraîner des amendes ou un examen réglementaire.
Pour beaucoup, la tokenisation commence et se termine par l'émission, c'est-à-dire la création de jetons et leur distribution aux investisseurs. Elisenda souligne toutefois que l'émission n'est que la première étape.
La véritable tokenisation comporte trois étapes :
C'est l'étape intermédiaire, la gestion, qui est le plus souvent négligée. Par exemple, les relations avec les investisseurs, les distributions de dividendes et le vote de gouvernance peuvent tous être rationalisés en chaîne, mais uniquement si les structures juridiques et les processus opérationnels sont conçus dès le départ pour les soutenir.
L'un des mythes les plus persistants en matière de tokenisation est que tous les actifs tokenisés sont des titres. En réalité, la classification légale dépend de trois facteurs clés : le siège de l'entreprise, ce que représente l'actif et qui sont les acheteurs.
En répondant d'abord à ces trois questions, les entreprises et leurs avocats peuvent réduire la complexité juridictionnelle et éviter des faux pas coûteux. Parfois, le choix d'une autre juridiction pour le processus de tokenisation ou la création d'une entité spécialisée peut rendre la conformité beaucoup plus facile à gérer.
Un exemple remarquable abordé dans l'épisode est celui de Hacking, une société d'audit de contrats intelligents. À l'aide du logiciel de Brickken, ils ont transformé leur jeton utilitaire existant en actions, ce qui a à la fois renforcé la fidélité des investisseurs et élargi leur base d'investisseurs mondiale.
Pour Elisenda, c'est une parfaite illustration de la façon dont la tokenisation peut évoluer en fonction des besoins d'une entreprise, à condition que le cadre juridique soit solide et que la transition soit gérée avec soin.
La clarté juridique ne consiste pas seulement à rester du bon côté des régulateurs, mais aussi à réduire les coûts, à accélérer les délais et à attirer des investisseurs sérieux. Avec la bonne base juridique, les entreprises peuvent sélectionner les bons partenaires, se concentrer sur la croissance et éviter le stress lié aux correctifs de conformité de dernière minute.
Comme le dit Elisenda, »Si votre structure sociale et juridique est claire, les investisseurs vous considéreront comme une entreprise qui mérite d'être soutenue.»
La tokenisation n'est pas qu'une question de technologie ; il s'agit de créer un pont entre le monde réel et le monde numérique qui résiste à l'épreuve de l'innovation et de la réglementation.
Qu'il s'agisse des petits caractères marketing de MiCA ou de l'étape de gestion souvent ignorée de la tokenisation, cet épisode met en lumière une vérité simple : la stratégie juridique n'est plus une fonction de back-office, mais une couche de base du produit. Et ceux qui le traiteront comme tel seront à l'origine de la prochaine vague d'adoption.
Si vous souhaitez développer la tokenisation ou explorer l'intégration des RWA, cette conversation est une feuille de route pour garder une longueur d'avance dans un domaine qui évolue plus rapidement que la plupart des régulateurs ne peuvent suivre.
🎧 Regardez l'épisode complet pour découvrir toutes les idées d'Elisenda
