El estado de los emisores de RWA: Brickken Research está disponible
Informe sobre el estado de los emisores de RWA
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La tokenización de valores en Europa ha superado las discusiones conceptuales. El mercado está entrando en una fase definida por la ejecución, donde las instituciones, los emisores y los proveedores de infraestructura están probando activamente cómo funcionan los instrumentos financieros tokenizados en condiciones regulatorias y operativas reales.
En nuestro reciente seminario web, con expertos de PwC Legal y Particula, examinamos el estado actual de los valores tokenizados en Europa, centrándonos en tres dimensiones críticas: la fragmentación regulatoria, la preparación de la infraestructura y la adopción institucional.
Ya no se trata de si se adoptará la tokenización. Las instituciones ya están participando, ya sea a través de despliegues activos o del desarrollo de estrategias internas.
Sin embargo, el mercado sigue siendo desigual.
Algunas estructuras tokenizadas están activas y operativas. Otros aún se limitan a proyectos piloto, restringidos por la incertidumbre regulatoria, las limitaciones de infraestructura y los desafíos de distribución.
Como se destacó durante la sesión, la industria se encuentra actualmente en una fase de transición:
Europa ha logrado un progreso significativo en el establecimiento de claridad regulatoria para los activos digitales. Marcos normativos como MiFID II y MiCA definen cuándo un token califica como instrumento financiero en comparación con un criptoactivo.
Sin embargo, persiste una limitación crítica: la fragmentación a nivel nacional.
Si bien la regulación a nivel de la UE proporciona una base armonizada, el tratamiento legal de los valores aún depende de las leyes de propiedad específicas de cada jurisdicción. Una acción tokenizada emitida en Alemania no recibe el mismo trato que una emitida en Luxemburgo o Francia.
Varios países han introducido sus propios marcos para abordar esto:
Estas iniciativas nacionales generan progreso a nivel local, pero complejidad a nivel global.
Al mismo tiempo, los reguladores europeos están avanzando hacia la armonización a través de iniciativas como las directrices de la ESMA y el próximo Paquete de Supervisión de la Integración del Mercado (MISP), que tiene como objetivo estandarizar la infraestructura de liquidación y de mercado en toda la región.
La dirección es clara, pero la armonización completa aún está en curso.
Una de las ideas más importantes de la discusión es que la tokenización en sí misma ya no es el cuello de botella.
Los emisores pueden crear activos tokenizados. El desafío es distribuirlos.
Muchos emisores abordan la tokenización desde una perspectiva centrada en el producto:
Este enfoque falla sistemáticamente.
El enfoque correcto es el inverso:
Sin esta alineación, los activos tokenizados siguen siendo ilíquidos y subutilizados.
Las instituciones no están ausentes del mercado. Están evaluando activamente y, en algunos casos, implementando estrategias de tokenización.
Sin embargo, su participación es condicional.
Los requisitos clave incluyen:
La liquidez sigue siendo un tema central. Los inversores institucionales son reacios a asignar capital a estructuras donde los mercados secundarios están poco desarrollados o donde corren el riesgo de ser el único participante.
Además, no todas las clases de activos se benefician por igual de la tokenización. Por ejemplo:
Por lo tanto, la adopción es desigual entre las distintas clases de activos.
Otra limitación importante es la falta de marcos estandarizados de evaluación de riesgos para los activos tokenizados.
Los mercados financieros tradicionales se basan en sistemas establecidos para:
En los mercados tokenizados, estos marcos aún están evolucionando.
Los problemas clave incluyen:
Como se analizó en el seminario web, la industria carece de puntos de referencia consistentes para evaluar los activos tokenizados, lo que crea fricción para los asignadores institucionales.
Esta brecha impacta directamente en la adopción.
Un tema recurrente a lo largo de la sesión fue claro:
La regulación por sí sola no permite la tokenización a escala. La infraestructura lo hace.
Incluso con claridad regulatoria, las instituciones requieren:
Sin esta infraestructura, la tokenización sigue limitada a implementaciones aisladas.
Tanto los participantes institucionales como los minoristas se enfrentan a una brecha educativa constante.
Esto no se limita a la comprensión de la tecnología blockchain. Se extiende a:
Incluso los inversores institucionales sofisticados requieren marcos actualizados para evaluar los instrumentos tokenizados.
El crecimiento del mercado depende de cerrar esta brecha.
La trayectoria de los valores tokenizados en Europa se define por la convergencia en tres áreas:
La competencia global es acelerando este proceso. Los desarrollos en los Estados Unidos, así como en jurisdicciones como los Emiratos Árabes Unidos y Hong Kong, están impulsando a Europa hacia una alineación más rápida.
Los valores tokenizados en Europa ya no son teóricos. Se están emitiendo, evaluando y desplegando.
Sin embargo, el mercado aún no está completamente operativo a escala.
Las principales limitaciones ya no son técnicas. Son estructurales:
El cambio que se está produciendo ahora no se trata de demostrar el concepto de tokenización.
Se trata de construir la infraestructura necesaria para operarla dentro de los mercados financieros reales.
Aquí es donde se definirá la siguiente fase de la industria.
Vea el seminario web completo aquí: https://landing.brickken.com/webinar-tokenized-securities
